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PTA 中長期偏弱運行

花邊2019-10-24 來源:和訊網

  由于PTA新增產能投放臨近,短期的裝置檢修難以改變長期產能投放帶來的供應壓力。新增產能投放將引發供需格局轉變,加之煉化一體化使得加工企業成本下移,已然難以回到高加工差水平。

  近期,PTA期價重心一路下行,從9月高點5400元/噸一線下跌超500元/噸。中美貿易摩擦階段性緩和,裝置檢修修復加工差,可能給PTA價格帶來短期支撐,但在煉化一體化、新增產能投放周期下,中長期看,PTA價格仍將承壓。

  成本端難尋支撐

  沙特原油產能超預期恢復,原油價格回落,雖然中東地緣政治對原油供應仍存在擾動,但美國原油產量維持高位、庫存高企,加之全球經濟增速下行壓力不減,需求疲軟,后期油價仍將受到壓制。

  同時,PX產能處于擴張周期,PX加工差維持低位,在成本線附近徘徊,PX負荷也維持相對高位。三季度國內恒逸文萊PX項目投產,四季度浙江石化PX項目也有望投產,大煉化時代來臨。2020年一季度PX新產能將集中投放,產量進一步釋放。原油低位運行,疊加PX產能投放,PTA成本端難尋支撐。

  裝置檢修時間短暫

  從PTA裝置檢修情況來看,目前虹港石化150萬噸產能自10月14日開始停產檢修兩周;恒力石化1號線220萬噸產能檢修接近尾聲,2號線220萬噸產能將開啟檢修;佳龍石化60萬產能仍未重啟。漢邦石化220萬噸產能10月下旬也有檢修計劃。近期大型裝置檢修,導致PTA負荷有所下降,截至10月18日負荷降至86.9%。筆者認為,由于PTA裝置檢修期短暫,對其價格提振力度相當有限。

  市場更關注PTA新增產能投放。截至目前,PTA平均負荷在九成左右,較去年提升一成左右;今年前9個月PTA產量3330萬噸,同比增長8%左右。裝置高負荷運行,而產量提升有限,主要是受PTA產能限制。從新增產能投放來看,新鳳鳴220萬噸產能即將投產,中泰昆玉120萬噸產能也有望今年投產;明年一季度恒力石化250萬噸產能、寧波逸盛330萬噸產能將投產,二季度福建百宏250萬噸產能有望投產。

  由于PTA新增產能投放臨近,短期的裝置檢修難以改變長期產能投放帶來的供應壓力。PTA加工差從2500元/噸高點回落至當前700元/噸附近,加工費逐步回落至低位區間,低加工差或引發PTA工廠短期通過裝置檢修等方式來修復加工差,但新增產能投放將引發供需格局轉變,加之煉化一體化使得加工企業成本下移,已然難以回到高加工差水平。

  聚酯市場快速累庫

  今年PTA下游市場旺季相對短暫,呈現旺季不旺狀態,10月初聚酯產品價格便開始紛紛走弱,滌綸長絲企業持續虧損。截至10月18日,滌綸POY、FDY、DTY庫存分別為9.5天、16.3天及17.7天,較9月初不同程度回升,聚酯市場快速累庫。

  從終端市場來看,受全球經濟下滑及貿易摩擦影響,紡織服裝需求萎靡,今年國內江浙地區織機開工率低于往年,旺季小幅回升后再度回落,已跌回8月水平。隨著后期淡季來臨,終端將繼續承壓,并向上游傳導。另外,中美貿易摩擦錯綜復雜,對紡織業影響具有持久性。

  目前PTA社會庫存在160萬噸左右,高于往年同期水平,整體看,后期隨著新增產能逐步釋放,需求端步入淡季,PTA庫存壓力將進一步加大。

  綜上所述,近期PTA價格大幅下挫,加工差跌入低位區間,加之中美經貿磋商有所進展,PTA裝置檢修持續,短期可能給PTA價格帶來一定支撐。不過,隨著PTA新增產能投放臨近,加之下游需求疲軟,累庫壓力凸顯。中長期供需面轉弱將壓制PTA期價。

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