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成本驅動力轉弱供應將呈寬松 PTA上漲根基不牢

花邊2019-09-19 來源:期貨日報

  近日,沙特油田遭襲打破了PTA原有的弱勢局面。石油供應縮減的利好傳導至下游環節,成本抬高助推PTA價格重心上移。不過,目前沙特方面正在積極恢復石油供應,在新產能投產臨近的背景下,PTA期價將面臨較大的上行阻力。

  成本驅動力減弱

  中秋假期期間,沙特油田遭遇襲擊,導致原油每日供應減少570萬桶,也就是全球5%的石油供給受到影響,16日國際油價應聲大漲。不過,目前沙特阿拉伯Abqaiq工廠已重新啟動生產,部分產能得到修復,雖然完全恢復至襲擊以前水平還需要更多時間,但在消息面沖擊下,油價已重返60美元/桶以下。

  當前亞洲PX價格相較9月13日已上漲67美元/噸,帶動PTA成本上升近360元/噸。不過PX上漲幅度依然遜于上游,導致PX-石腦油價差收縮至300美元/噸以內,也就是說PX生產環節已處于虧損狀態。考慮到海南煉化、恒逸文萊及浙江石化等多套PX新裝置將在四季度投產,后期成本端難以對PTA提供足夠支撐。

  增產壓力較大

  未來供給增加將是PTA市場重頭戲,其中,新鳳鳴(603225,股吧)及恒力石化(600346,股吧)三期均在10月計劃投產,新疆中泰昆玉產能預計在12月釋放,產能累計達590萬噸/年。這些新產能一旦量產,PTA供應將呈現寬松局面。即便后期投產有所延遲,但2020年仍有1170萬噸的產能預期釋放,未來增產壓力仍不容小覷。

  截至目前,年內尚未進行檢修的裝置產能約1/4,按照15天左右的平均檢修時間來看,大約損失產能51萬噸。假若新疆中泰昆玉或在2020年投產,而新鳳鳴和恒力兩套產能在今年11月投產,則11—12月累計增產約78萬噸,PTA累庫預期加大。目前PTA廠家盈利情況不容樂觀,現貨加工費已降至二季度以來的最低水平,在增產預期下,加工費或還有壓縮空間。

  聚酯消費無亮點

  今年聚酯新增產能依然有條不紊地投放,截至目前已有290萬噸陸續釋放。產業鏈各環節投產周期的不同步,令市場利潤在各環節之間轉移。上半年PX利潤的回落使得PTA生產利潤大增,而隨著PTA新產能投產臨近,三季度以來聚酯市場利潤隨之好轉。

  然而,相比較上游市場的漲價,聚酯工廠跟漲明顯不足,導致各產品現金流呈現不同程度的壓縮,利潤下降或使新產能投產有所延遲。國慶假期臨近,部分終端織造企業開工率下滑,聚酯庫存或有所攀升。整體來看,下游聚酯消費沒有亮點,難以提振PTA市場。

  綜上所述,隨著沙特石油逐步恢復供應,PTA市場來自于成本的驅動力轉弱。同時,PTA新產能投放臨近,市場供應將呈現寬松局面。

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