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PTA整體走勢偏弱 具備買入價值

花邊2017-08-30 來源:金石期貨

  6月下旬以來,在低庫存和供給側改革的提振下,大宗商品價格走高。其中,相對于其他化工品的上漲,PTA整體走勢偏弱。可以說,價值洼地已經形成,PTA具備買入價值。

  2016年四季度PTA價格大幅上漲,生產企業利潤良好,生產負荷維持高位,下游聚酯企業擔心原料價格持續攀升,紛紛補庫。這種情況下,PTA生產企業和下游聚酯企業庫存開始累積,部分工廠的庫容甚至不夠用。隨著庫存的增加,供應過剩問題顯現出來,2017年2月以來PTA價格大幅下滑。

  之后,經過幾個月的去庫存,PTA生產企業庫存水平明顯下降。截至8月28日,PTA生產企業的庫存僅能維持兩天的銷售,相比2016年年底的4天減少一半。與此同時,PTA注冊倉單量為81050張,較3月的高點減少180478張,降幅為69.01%。

  PTA下游企業的庫存也出現下滑。截至8月24日,滌綸短纖庫存為5天,較3月30日的高點減少18天,降幅為78.26%;長絲FDY庫存為5.5天,較3月30日的高點減少18天,降幅為76.6%;長絲DTY庫存為15天,較3月30日的高點減少12.5天,降幅為45.45%;長絲POY庫存為5.5天,較3月30日的高點減少15.3天,降幅為73.56%。從目前的情況來看,化纖行業去庫存進行得比較徹底,這對于PTA價格形成較強支撐。

  由于產能過剩,PTA價格始終圍繞成本線運行,加工費就成為判斷PTA價格走勢的重要依據。從近期的情況看,PTA加工費一直處于偏高水平,在800—1200元/噸。根據以往的經驗,這一加工費水平還是能激發企業生產熱情的。

  但是,目前,PTA生產企業的開工負荷大致在66.93%,由于部分裝置長期停車,短期內有望重新開車的裝置只有恒力石化220萬噸/年的裝置和珠海BP110萬噸/年的裝置。因此,即使后期PTA價格大幅上漲,市場整體供應壓力也不大。

  此外,9月臨近,聚酯行業進入旺季,對原料PTA存在備貨需求,未來PTA供應趨緊。基于這一原因,加工費對PTA價格的指導意義可能會短期失靈。

  綜上所述,其他化工品自6月底以來都出現了大幅上漲,相對于這些品種,PTA已經形成了價值洼地,其庫存偏低和供應趨緊更是增強了價格攀升的動力。因此,做多PTA是較為穩妥的操作,可以背靠20日均線買入持有。

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