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PTA短期暫有支撐 但上行壓力不容忽視

花邊2017-08-30 來源:期貨日報

  上周PTA走勢震蕩上行,短期呈現偏多格局。但在上周五創階段性新高5350(PTA主力1801)后,漲勢略有放緩。整體看,PTA走勢雖然在8月上中旬出現小幅回調,但目前仍延續了自7月以來的回升走勢。8月中旬后的短期提振因素來自以下幾個方面:

  一、PTA裝置開、停車變動頻繁,供應端利好猶存

  繼今年7月,國內PTA裝置大規模的停車、檢修后,8月中下旬,國內幾套大的PTA裝置開、停車變動再度增加。例如,上周,受臺風影響,珠海BP235萬噸裝置臨時停車,此外,恒力、逸盛大化大裝置均有不同程度的檢修,此外,逸盛寧波宣布其9月內盤合約量減量1成供應。PTA裝置的不穩定,給市場提供了炒作的空間。

  二、需求淡季不淡,環保檢查有支撐

  8月11日開始,第四批中央環境保護督查陸續進駐吉林、浙江、山東、海南、四川、西藏、青海、新疆(含新疆生產建設兵團),并開展環境保護督查工作。

  其中,浙江省是國內的紡織大省,聚酯企業分布集中,長絲產能約1600萬噸。據CCFEI信息顯示,本次環保治理主要針對的是噴水廠及印染廠,部分不達標的噴水、印染廠家出現關停。而噴水、印染廠作為聚酯長絲——布料的中間環節,如果中間環節出現開工不足,一方面,將導致對聚酯品需求下滑;另一方面,將導致成品布料的產出受限。同時,不排除染費上漲的可能。

  隨著近幾年環保整治力度的增加,下游的應對措施往往采取提前生產的方式,以防止某一環節受阻而導致訂單無法正常交貨的情況出現。因此,織造行業及聚酯的開工率在,環保檢查之前會維持在較高的水平。因此,短期看,第四批中央環境保護督查的開展將刺激階段性的聚酯需求上漲。

  數據顯示,今年6月后聚酯的負荷一直維持在較高水平,未呈現以往的淡季特征。截止8月25日,聚酯的月均負荷在84.1%左右(產能基數為4866萬噸),高于去年同期78.3%的水平(產能基數為4766萬噸)。相同的情況,也出現在今年6月后江浙織機產業鏈負荷率的表現上。此外,從江浙織機的聚酯品庫存的表現看,DTY、POY、FDY的庫存在6月后都有明顯的下降,顯示,織造高開工拉動了對聚酯庫存的消化。因此,聚酯行業在二季度傳統淡季表現不淡。

  三、中長期上行壓力不容忽視

  短期PTA受階段性事件影響的提振,但長期上行壓力也不能忽視。階段性利好因素結束后,PTA供需格局面臨調整可能。

  1、PTA短期檢修裝置開工后,供應將上升。且盤面的高利潤高利潤,仍刺激著PTA舊裝置的重啟欲望。

  2017年,PTA舊裝置重啟的預期已經不斷增強,但上半年在PTA行業低加工費的制約下,遠東石化和翔鷺石化的重啟時間一再推遲。根據CCFEI消息顯示,遠東石化140萬噸計劃10月重啟,翔鷺石化450萬噸計劃四季度重啟。此外,新增產能方面,今年年底桐昆嘉興200萬噸2期計劃投產。從產能供需角度看,目前,聚酯總產能4800余萬噸,其中,有效產能4475萬噸。即便按85%的開工率計算,對PTA的需求約3270萬噸,下半年,PTA產能過剩預計將在385萬噸左右。舊產能重啟無疑將令市場的過剩程度加重,令PTA價格將承壓。

  2、聚酯后期旺季需求如被提前,可能面臨實際的旺季不旺的現象

  前文所訴,今年二季度聚酯行業表現出淡季不淡的現象。如果這個是透支了四季度旺季消費需求的結果,那么四季度的旺季可能面臨實際的旺季不旺的情況。后期需要持續關注聚酯—終端消費行業的表現。

  3、關注瓶片反傾銷事件的影響

  2017年8月4日,日本經濟產業省和財務省同時發布公告,對進口自中國(香港和澳門除外的地區)的粘度0.7dl/g以上的高粘聚對苯二甲酸乙二醇酯做出反傾銷產業損害肯定性初裁。日本財務省2017年8月23日宣布,決定對用于PET瓶等的中國產化學樹脂臨時征收反傾銷關稅。關稅稅率為39.8%~53.0%,征稅期間為9月2日起的4個月,按照日本程序還需內閣批準。財務省還將進一步推進調查,并于2017年年內決定是否正式征收最長5年的反傾銷關稅。

  2017年1-7月,國內瓶片產量占聚酯產量的比重約16.5%,低于去年同期18.2%的水平。其中,瓶片產量用于出口的比重約43.3%,低于去年同期有48.6%的出口比例。而日本地區是國內瓶片的主要出口地區,月均出口量在4萬噸左右。但月度出口數據看,1-7月,對日本的出口累計同比下降5.8%,呈負增長態勢。原因上分析,一方面,是由于2017年我國調整了聚酯切瓶片的進出口HS編碼,導致部分低粘度聚酯瓶片通過切片的HS編碼進出口。另一方面,也跟瓶片價格上漲、反傾銷壁壘增加有關。盡管如此,目前日本仍是我國瓶片的主要出口地。

  預計,隨著高稅收政策的執行,9-12月對日本的瓶片出口將受到影響,預計影響的量最多在每月3.5萬噸左右。加上,四季度是國內瓶片需求的淡季,因此,短期看,這會增加國內消化的壓力。但好在今年以來國內消費的比重在回升,或可以部分彌補出口受阻帶來的損失。只是長期看,貿易壁壘的增加令國內瓶片出口需要開拓新的市場,同時國內需求變化對整體瓶片產銷的影響力將趨于上升。

  四、總結

  短期看,多空因素交織下,PTA短期延續區間震蕩格局。中長期看,一是,供應方面,壓力主要來自PTA檢修裝置重啟,以及舊裝置的重啟預期。二是,需求方面,目前聚酯高開工或是后期需求的提前釋放,四季度,聚酯或面臨實際的旺季不旺的可能。

  走勢上,三季度PTA不過分看空,但上行壓力仍未解除,PTA走勢的下行風險或主要集中在四季度。

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